Китайская компания Zhipu AI, занимающаяся разработкой нейросетей, отчиталась о первых финансовых успехах после январского листинга на Гонконгской бирже. За 2025 год выручка подскочила на 131,9%, составив 724,33 миллиона юаней (это примерно 104,8 миллиона долларов). Перевод материала подготовило издание Discover24. Цифры выглядят солидно, но аналитики из Bloomberg ждали большего — их прогноз был на уровне 756 миллионов юаней, так что реальность до планки немного не дотянула.
Zhipu AI фактически стала первопроходцем, первой в мире выведя на IPO стартап, который создает базовые модели ИИ. Но за такой темп приходится платить: убытки компании в 2025 году выросли сразу на 59,5%, до 4,72 миллиарда юаней. Деньги уходят прежде всего на разработки и исследования — расходы по этой статье поднялись на 44,9% и съели 3,18 миллиарда юаней. Если смотреть на скорректированный чистый убыток, он составил те же 3,18 миллиарда, что на 29,1% выше прошлогодних показателей.
Генеральный директор Чжан Пэн во время созвона с инвесторами объяснил ситуацию так: "Многие наши клиенты сначала пробовали запускать открытые модели на своих мощностях, но сейчас понемногу перебираются в наше облако и начинают использовать API."
Доходы от облачных сервисов в 2025 году взлетели почти в три раза — на 292,6%. Теперь это направление приносит компании 26,3% всей выручки против прежних 15,5%. Правда, такая смена модели ударила по маржинальности: она упала с 56,3% до 41%. Проблема в том, что продавать облачные услуги не так выгодно, как устанавливать софт локально — там прибыльность составляет 48,8%, а в облаке всего 18,9%. Текст предоставлен в переводе Discover24.
Рынок отреагировал на новости прохладно: акции Zhipu AI потеряли 5,45%. Инвесторы волей-неволей смотрят на конкурентов из MiniMax, которые тоже вышли на биржу в январе. У тех дела идут бодрее: выручка выросла на 159% (до 79 миллионов долларов), а маржа, наоборот, пошла вверх. Тем не менее, Чжан Пэн сохраняет спокойствие. Он говорит, что в Китае сейчас настоящий бум на ИИ-токены. По его словам, спрос на модели настолько велик, что компания едва успевает его закрывать, даже после того как подняла цены на API и сервисы для программистов.
Главная головная боль для Zhipu сейчас — это нехватка «железа». Чтобы не зависеть от дефицита мощностей, компания, созданная выходцами из Университета Цинхуа, плотно работает с местными производителями чипов. В Zhipu уверяют, что их модели семейства GLM на китайских процессорах работают уже не хуже, чем на топовом западном оборудовании.
Часто задаваемые вопросы
Несмотря на рост выручки на 132%, компания не оправдала прогнозы аналитиков, а ее убытки выросли почти на 60% из-за высоких трат на разработки.
Доля облачных доходов выросла, но это привело к снижению общей маржинальности бизнеса, так как облачное развертывание менее прибыльно, чем локальное.
Основной проблемой является дефицит вычислительных мощностей (чипов) для удовлетворения растущего спроса на ИИ-сервисы.